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煤炭行業(yè):四季度中旬或出現(xiàn)整體性投資機會

[2015-12-22 16:24:08]

詳細說明:


    近期部分網(wǎng)站刊出了大量關于煤炭行業(yè)資源整合、中小煤窯復產(chǎn)的文章,由于數(shù)據(jù)來源不同及準確性參差不齊,理解角度各不相同,對投資者產(chǎn)生了較大的影響。同時煤炭板塊經(jīng)歷大幅上漲之后,在市場調(diào)整中出現(xiàn)了深度下跌,并再次走到十字路口。

  我們針對近期煤炭板塊熱點問題——煤炭資源整合、煤價走勢、中小煤礦復產(chǎn)及下一階段煤炭行業(yè)投資思路等一一做了分析。我們認為,在四季度,無論是進行資源整合的煤炭企業(yè)還是預計整體上市的煤炭公司,最終方案都會相對明確,會帶來較大的行業(yè)投資機會。

  山西煤炭整合時間表

  我們近期調(diào)研了山西煤炭市場,了解了山西省煤炭相關主管部門對山西省內(nèi)煤炭資源整合和整體上市的基本規(guī)劃,具體步驟如下:

  1.在2009年9月10日前完成山西省內(nèi)待整合的1053家中小煤礦的資產(chǎn)評估,截至8月14日該項工作已完成了70%,此次評估工作由參與整合的各大煤炭集團負責,報請山西省國資委備案。

  2.在2009年年底前,各大整合主體完成煤礦收購的資金及資產(chǎn)準備工作。

  3.2010年接受整合的煤礦開始進行技改,技改工作在2011年前完成。

  4.2011年起山西五大集團準備整體上市,2015年基本實現(xiàn)整體上市。

  整合完成后,山西煤炭行業(yè)集中度將大幅提升。到2010年年底,山西省礦井數(shù)量控制在1000座左右,兼并重組整合后煤礦企業(yè)規(guī)模原則上不低于300萬噸/年,礦井生產(chǎn)規(guī)模原則上不低于90萬噸/年,且全部實現(xiàn)以綜采為主的機械化開采。

  山西省各市保留礦井數(shù)量分別為:太原市50座,大同市71座,陽泉市50座,長治市95座,晉城市118座,朔州市65座,忻州市63座,晉中市110座,呂梁市100座,臨汾市127座,運城市18座;國有重點煤炭集團公司保留礦井133座。

  中小煤礦復產(chǎn)告一段落

  經(jīng)過重組后,山西省將形成4個年生產(chǎn)能力億噸級的特大型煤炭集團,分別為同煤集團、山西焦煤集團、山西煤炭運銷集團和平朔煤炭總公司(含中煤進出口公司);3個年生產(chǎn)能力5000萬噸級以上的大型煤炭企業(yè)集團,分別為陽煤集團、潞安集團、晉煤集團;11個年生產(chǎn)能力1000萬噸級以上的大型煤炭企業(yè)集團;還有72個300萬噸級左右的地方集團公司。

  我們認為,此次整合后,山西省煤炭資源的集中度達到了前所未有的高度,將大大增強煤炭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價權,為行業(yè)的長期平穩(wěn)運行提供堅實保障。

  山西煤炭資源整合已經(jīng)全面開始,于今年6月份開始的中小煤礦復產(chǎn)目前已告一段落。大批已經(jīng)復產(chǎn)的中小煤礦愿意接受資源整合,且生產(chǎn)能力和安全措施符合政府的要求;剩余部分待復產(chǎn)的中小煤礦普遍存在整合主體不明確或生產(chǎn)規(guī)模不合規(guī)等問題,這部分產(chǎn)能近期釋放的可能性較小,即使產(chǎn)量釋放也不會對市場供應產(chǎn)生較大的沖擊。

  同時近期山西煤礦已全面開始安全檢查,檢查會持續(xù)到9月下旬。關于這一國慶前的大檢查結(jié)果,我們預計,大量中小煤礦會面臨階段性停產(chǎn)甚至是全面限產(chǎn),因此新增產(chǎn)能在9、10月份不會對市場形成較大的壓力。

  煉焦煤或有“最后一漲”

  我們認為,9、10月份煤炭價格將保持穩(wěn)定。

  在動力煤方面,目前迎峰度夏臨近尾聲,北方冬儲煤季節(jié)還未來臨,雖然經(jīng)濟逐步回暖,但工業(yè)用電量環(huán)比(比前一月)仍不會有十分顯著的增長,因此我們判斷9月份動力煤的市場需求會有所回落。在供應面未發(fā)生較大改變的前提下,動力煤價格會保持基本穩(wěn)定的運行態(tài)勢,而且可能會階段性回落,但回落幅度應不大,保持在5-10元/噸。

  煉焦煤方面,由于鋼材價格的持續(xù)回落,我們認為,鋼鐵行業(yè)將會進入一個周期性的盤整階段。8月份山西焦炭價格繼續(xù)上調(diào),目前車板含稅價格已穩(wěn)定在1850元/噸,焦炭價格回到了歷史的相對高位。但大部分大型焦煤生產(chǎn)企業(yè)的煉焦煤價格仍處于相對低位,考慮到鋼廠的承受能力和企業(yè)間的合作關系,我們認為,煉焦煤價格在三季度結(jié)束之前可能還會有“最后一漲”,漲價時機應在9月中上旬,漲幅應在50元/噸左右,漲后價格應穩(wěn)定在1300元/噸。

  而在無煙煤方面,無煙塊煤價格前期有一定幅度的回落。這一方面是受到山西東部地區(qū)中小煤礦復產(chǎn)的影響;另一方面則是由于下游化肥等行業(yè)盈利狀況較差導致采購能力有限,市場需求不旺盛。當前,隨著山西地區(qū)復產(chǎn)工作的陸續(xù)結(jié)束,復產(chǎn)帶來的影響基本消化,同時下游行業(yè)在9、10月份會有一定程度好轉(zhuǎn),無煙塊煤價格將會止跌回穩(wěn),而且大量優(yōu)質(zhì)資源相對集中在大型企業(yè)手中,企業(yè)也擁有一定的議價能力,因此我們認為未來無煙塊煤價格將會基本穩(wěn)定。

  四季度現(xiàn)投資機會

  我們認為,煤炭行業(yè)的整體性投資機會應在四季度中期。

  一方面,屆時煤炭價格會有一定幅度的上漲。根據(jù)國信宏觀預計,四季度,宏觀經(jīng)濟將逐步轉(zhuǎn)暖,工業(yè)全面回升,煤炭行業(yè)需求將得到很大的拉動。動力煤市場供應隨著北方冬儲煤季節(jié)的來臨會略為緊張,同時工業(yè)的全面回暖拉動用電量的增長,帶動動力煤的市場需求。煉焦煤市場隨著鋼鐵行業(yè)中期盤整結(jié)束,行業(yè)發(fā)展趨勢更為明確,價格也應有所表現(xiàn)。因此,我們認為,煤炭價格的企穩(wěn)回升會對煤炭股價形成較強的刺激。

  另一方面,煤炭行業(yè)整合及資產(chǎn)注入等相關事宜將趨于明確。四季度,無論是進行資源整合的煤炭企業(yè)還是預計整體上市的煤炭公司,最終方案都會相對明確,會帶來較大的行業(yè)投資機會。

  我們看好煤炭板塊中資產(chǎn)重組預期明確、注入資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、整合進程較快、價格彈性較大的煤炭公司:平煤股份(601666,股吧)(601666)、大同煤業(yè)(601001,股吧)(601001)、國陽新能(600348,股吧)(600348)、煤氣化(000968,股吧)(000968)。